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花旗央行越放水流动性风险越大

2018-11-30 19:29:28

花旗:央行越放水 流动性风险越大

央行放水之后,市场流动性往往会更加紧张。花旗银行近日在一份研报中的抛出这样的观点。

花旗银行认为,2010年的债市闪崩和2013年美国QE退出就是典型的例子,美联储计划提供流动性之后,市场反而陷入混乱,投资者蒙受巨大损失。

花旗银行称,这种风险在金融危机之后不仅没有减小,而且正在上升。

花旗银行的这份研报由分析师Matt King主笔,取名为 流动性悖论(The Liquidity Paradox) 。

King写道,就像美元日元货币对常被外汇交易员用作做套利交易(carry trades)一样,投资者这几年涌入全球债市和股市,并做单向交易。

这种趋势可能为后续市场真空埋下伏笔。King认为,当几乎全部市场的投资者都向同一方向做交易,这种 羊群效应(herding effect) 将导致市场的趋势过于集中,单日波幅减小,但这也意味着市场出现 气囊(air pockets) (注:气囊指市场有潜在逆转风险,非常脆弱。),并终崩盘。

King指出这种单向交易的趋势是由央行加大流动性的预期引起的,而不是经济基本面真正得到改善。也就是流动性并未渗透到长期市场之中,更别说实体经济了。

这一状况其实蕴藏着危机,其中一个就是美联储加息。就业数据改善之后,市场普遍预计美联储将在今年年内加息。

此外,英国央行也有可能收紧货币政策。卡梅伦赢得英国大选,利于提升英国经济和消费者信心,而且英国央行收紧货币政策的时间点或与美联储不会相差太远。

问题就是,目前市场在央行宽松的大背景下,交易方向过于集中,而且对各国央行宽松预期仍在。美联储主席耶伦看到当下的流动性风险,并表示,债市和股市都已经被高估。

King称,如果央行收手,而且他们肯定会收手,届时市场将无路可逃。

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